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银河网投手机app-中金固收:中国公司债及企业债信用分析周报20181025

2020-01-09 12:32:20

银河网投手机app-中金固收:中国公司债及企业债信用分析周报20181025

银河网投手机app,作者

王海波分析员,SAC执业证书编号: S0080517040002

郭步超分析员,SAC执业证书编号: S0080518020002

鲁雁君分析员,SAC执业证书编号:   S0080518080003

邱赛赛分析员,SAC执业证书编号: S0080518070014

雷文斓分析员,SAC执业证书编号: S0080518070015

张烁文联系人,SAC执业证书编号:S0080117110092

王瑞娟分析员,SAC执业证书编号: S0080515060003

许   艳分析员,SAC执业证书编号: S0080511030007;SFC CE Ref: BBP876

姬江帆分析员,SAC执业证书编号: S0080511030008;SFC CE Ref: BDF391

信用点评

• 本周企业债发行10支,发行额62.4亿元,全部为城投。公司债发行41支,发行额485亿元,其中城投债有4支,发行金额为53亿元。合计发行额547.4亿元。

• 本周企业债发行人有10家,均为城投。只有漳州城投为地级市城投,漳州市一般预算收入超过200亿元,但平衡状况比较差;长沙城北和余旅游均为省会下属区县城投,其中长沙城北所在区域一般预算收入不足50亿元,余旅游所在余杭区一般预算收入超过280亿元且平衡状况良好,不过公司主要负责西溪湿地部分区域景区开发及门票收入等业务,非主要城投;其余发行人所在地区域财政实力较弱。债项方面,18长沙城北债02由瀚华融资担保公司担保;18云阳专项债01由重庆兴农融资担保公司担保;18射洪债03、18弥勒农投债01和18乌苏兴融债01由重庆三峡融资担保公司担保;18余旅游由杭州余杭城市建设集团担保。

• 本周公司债城投发行人有3家,其中津投为天津市最大的城投平台,所在地一般预算收入超过2300亿元;浦土、蓉高分别为浦东新区和成都高新区城投,浦东新区一般预算收入近千亿但区域内城投众多而发行人并非最主要的城投,成都高新区一般预算收入158亿元不过平衡状况良好,且省会城市整体经济状况良好。其余发行人均为产业类,其中三峡是我国最大的水电发电企业,盈利能力很强;华能集团为五大发电集团之首,装机容量规模全球第一,现金流产生能力超过500亿元;大唐为五大发电集团之一,现金流产生能力超过200亿元;万科为A股上市的房地产开发商,项目分散且区位布局合理,流动性比较充裕,新际为央企,现金流产生能力接近百亿且债务负担较轻,格力为国有家电制造企业,盈利能力强且货币资金维持高位;顺丰为民企,近年来盈利和现金流表现良好,目前货币资金可覆盖全部债务;疏浚为中交建下属子公司,陆债为陆家嘴地区国有房地产开发企业,现金流产生能力超过20亿元,复星为大型民营综合集团,盈利能力强但债务负担也比较重;宜华、科伦为民营企业,现金流产生能力在20亿元左右,宜华债务负担和流动性压力都比较重,科伦虽然债务负担尚可但债务短期化严重面临一定流动性压力,新金为新疆自治区下属企业,以区内金融机构参控股投资方式为主业,主业盈利能力弱不过有一定金融资产投资收益和流动性补充;东旭盈利能力强但债务负担和再融资压力都很重;实业为民企,常年来激进融资导致债务负担和流动性压力都很重,滇城总债务超过500亿且下属项目区位较差。债项方面,18新金Y2由中证信用增进公司担保;18浦土01由上海浦东开发集团担保;18滇城01/02/03由云南城建集团担保;18腾越01/02由碧桂园控股公司担保。

本文所引为报告摘要部分内容,报告原文请见2018年10月25日中金固定收益研究发表的研究报告《中金公司*王海波,郭步超,鲁雁君,雷文斓,邱赛赛,王瑞娟,许艳,姬江帆:信用分析周报*中国公司债及企业债信用分析周报》。

相关法律声明请参照: