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美联储已开启实质扩表!连续7天放水3.7万亿 QE将在10月

2019-10-24 14:50:27

9月25日,美联储隔夜回购750亿美元,超额认购920亿美元。随后,美联储宣布将于9月26日将隔夜回购基金增加至1000亿美元,14天贷款额从300亿美元增加至600亿美元。

统计数据显示,9月17日至25日,负责实施美联储公开市场操作的纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)通过债券回购等操作,连续7个交易日在市场上投资近5220亿美元(约合人民币3.7万亿元)。值得注意的是,美联储自9月17日以来的隔夜回购操作是2008年美国金融危机后的第一次,连续7天释放流动性是罕见的。

经过七天的大规模流动性,市场仍然渴望资金。尽管短期利率没有像9月16日美联储“全额”注资时那样飙升。然而,不断上升的回购利率也让越来越多的分析师相信,美联储重启量化宽松(qe)的可能性越来越大。

七个交易日投资5220亿美元,资金需求超出美联储预期。

随着9月底的临近,市场对美元流动性的需求越来越大。根据纽约联邦储备银行的最初计划,9月25日通过隔夜回购操作,发放了750亿美元的临时现金。然而,当天的发行计划满足了超过预期的919.5亿美元的市场需求。

纽约联邦储备银行隔夜和定期回购大幅增加

为了满足市场的资本需求,纽约联储于9月26日决定进一步扩大投资规模。其中,14天贷款金额将从300亿美元增加到600亿美元。隔夜回购总额从750亿美元增至1000亿美元。

根据美联储9月18日发布的联邦公开市场委员会(fomc)指令,纽约联邦储备银行公开市场交易平台路线图显示,市场启动计划将持续至10月10日。其中,有3个14天贷款计划,每个计划至少有300亿美元。同时,它还将提供每日隔夜回购操作,每个操作的总金额至少为750亿美元。

显然,随着市场对资本需求的上升,上述变化已经发生在原计划中。然而,这种变化是否会继续,还有待观察。如果9月26日市场对资金的需求仍超过计划的1000亿美元,市场预计美联储将进一步增加投资。值得注意的是,9月30日,美国财政部将发行逾1100亿美元国债,就在9月底,届时美联储可能会进一步加大“放水”规模。

市场对流动性上升的担忧

9月25日,隔夜回购市场利率平稳,基金价格上涨5个基点至2.05%,整体波动不大,低于首次实施隔夜回购时的最低2.10%和最高3.25%。

自回购操作以来,隔夜借款成本一直维持在2%左右,远低于美联储启动本轮隔夜回购操作之前的预期。当时,9月16日,美国隔夜gc回购利率飙升248个基点至4.75%,达到10%的峰值,是正常水平的4倍,也是2008年12月以来的最高水平,促使美联储紧急向美国金融体系注入数千亿美元流动性。

众所周知,美联储将回购视为公开市场操作的重要工具,从而将水“排”到商业银行。纽约联储23日表示,回购操作已经达到预期效果,美国金融市场美元供应和利率水平基本稳定。

关于流动性突然短缺的原因,纽约联储主席约翰·威廉姆斯(john williams)表示,企业季度纳税和美国国债拍卖结算等因素给融资利率带来的上行压力超出预期,有迹象表明流动性在金融体系中没有得到有效分配。

尽管流动性紧张局势有所缓解,但美国金融界仍感担忧。纽约联储前行长威廉·达德利(William Dudley)表示,美联储应该考虑引入“长期回购工具,只要短期利率面临加息压力,就可以用于回购操作,从而消除利率大幅上升的风险。

此外,几位前美联储官员还呼吁考虑在未来两个季度通过直接购买美国国债将资产负债表增加2500亿美元,以帮助降低未来货币市场动荡的风险。

美联储已经开始大幅扩张,量化宽松将于10月份正式开始。

随着市场对货币的需求逐年增加,许多知名金融机构预计美联储将再次扩大资产负债表,从而为金融市场提供充足的货币供应。根据美国银行的预测,美联储每年将需要购买约1500亿美元的资产,以满足市场对美元的需求。

此前,美联储主席鲍威尔(Powell)在9月货币政策会议后的新闻发布会上表示,何时扩大资产负债表的问题将被重新考虑,资产负债表的扩大可能比预期的要早。

尽管美联储目前尚未公开宣布实施量化宽松,但据美联储公布的每周资产负债表显示,截至9月17日,美联储已经启动了实质性扩张进程,资产负债表总规模已从9月初的3.76万亿美元增至3.84万亿美元。随着信息的不断披露,预计美联储将在9月份扩大其席位,或接近3000亿美元。

从历史上看,美联储直到2017年10月才开始大幅缩减其席位。也是从那年10月开始,银行准备金开始大幅下降。

9月25日,美联储委员会委员布雷纳德(brainerd)在美国众议院消费者保护和金融机构委员会听证会上表示,回购市场近期的波动是由技术等一系列因素造成的,只是“供需失衡的简单结果”,不能被视为信贷市场陷入更深困境的迹象。

布雷纳德(Brainerd)认为,美国金融体系美元流动性突然收紧的原因可能表明,美联储正接近必要银行储备的最低水平。"这确实让人质疑是否有必要增加准备金."

联邦公开市场委员会(fomc)投票委员会和美国芝加哥联储主席埃文斯(Evans)也在同一天表示,他更希望美联储拥有一个有效且更大的资产负债表。更大的资产负债表可能有助于避免回购市场的进一步问题,美联储应该对长期回购机制进行更多的研究。回购发行可能是资产负债表比预期更紧的迹象。

欧元区的宽松步伐也在加快。

值得注意的是,欧元区的宽松计划也在进一步加速。最新统计数据显示,欧元区m3增长率从7月份的5.1%升至8月份的5.7%,为2009年以来的最快增速。同期,欧元区企业银行贷款增速也升至4.3%。

9月26日,欧洲央行的大鹰派出人意料地辞职,让市场瞥见了欧洲央行重启量化宽松的决心。萨宾·劳滕·劳滕·施莱格(Sabine Lauten Lautenschlaeger),欧洲央行鹰派成员及其执行委员会成员,一直是欧洲央行恢复量化宽松最强烈的反对者之一。

劳滕施莱格的决定正值欧洲央行为拉加德的到来做准备之际。拉加德已经表示,她将继续德拉克斯的刺激政策。另一位可能持这种观点的政策制定者是意大利央行官员法比奥帕内塔(fabio panetta),他在周三被提名为从1月1日开始填补另一个执行委员会空缺的唯一候选人。

本文来源于中国证券公司

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